Gl\u00fccklicherweise verf\u00fcgen wir \u00fcber den Neokortex, der es uns erm\u00f6glicht, langfristig zu denken und zu planen. Um zu beurteilen, ob es sinnvoll ist, in Spitzenzeiten zu investieren, muss man \u00fcber Geopolitik, Konjunkturzyklen und Geldpolitik hinausschauen.<\/strong> Langfristig steigen die Aktien, wenn der Gewinn pro Aktie steigt, und auch die Unternehmensgewinne liegen derzeit auf Rekordniveau.<\/p>\n Allerdings sind die Preise schneller gestiegen als die Gewinne, was die Bewertungen in die H\u00f6he getrieben hat. Obwohl das KGV darauf schlie\u00dfen l\u00e4sst, dass der Markt teuer ist, wirklich relevant ist der Vergleich mit anderen Anlagealternativen<\/strong>. Die Aktienrisikopr\u00e4mie \u2013 die Differenz zwischen der Gewinnrendite und der Rendite von Staatsanleihen \u2013 ist auf ein Niveau gesunken, das seit der Dotcom-Blase nicht mehr erreicht wurde.<\/p>\n Damals lag die Risikopr\u00e4mie bei unter -3 %. Heute n\u00e4hern wir uns -1 %, nachdem wir in den letzten zwei Jahrzehnten durchschnittlich mehr als 3 % erreicht hatten. Dies k\u00f6nnte auf Vorsicht beim Aktienengagement hinweisen. Allerdings sind Bewertungen nur ein Teil der Gleichung. Im Gegensatz zu Anleihen k\u00f6nnen Aktienrenditen im Laufe der Zeit wachsen. Die Risikopr\u00e4mie ist eine statische Kennzahl, die konstante Gewinne voraussetzt, hohe Bewertungen k\u00f6nnen jedoch durch robuste Wachstumserwartungen gerechtfertigt werden<\/strong>.<\/p>\n Die folgende Grafik veranschaulicht diese Idee: auf der horizontalen Achse die Risikopr\u00e4mie des S&P 500 zu einem bestimmten Zeitpunkt; in der Vertikalen die R\u00fcckkehr des Index f\u00fcnf Jahre sp\u00e4ter. Die Streuung der Daten l\u00e4sst darauf schlie\u00dfen, dass kein klarer Zusammenhang zwischen der Risikopr\u00e4mie und den k\u00fcnftigen Renditen besteht, was die Hypothese best\u00e4rkt, dass die M\u00e4rkte effizient sind und die jederzeit verf\u00fcgbaren Informationen widerspiegeln.<\/p>\n In diesem Sinne \u00e4hneln die Bewertungen dem Unbestimmtheitsprinzip der Quantenmechanik, wonach zwei komplement\u00e4re Variablen nicht gleichzeitig genau bekannt sein k\u00f6nnen.<\/strong> Anleger zahlen h\u00f6here Pr\u00e4mien, wenn die Wachstumsaussichten hoch sind, und umgekehrt. Eine Feststellung, ob die gezahlte Pr\u00e4mie im Vergleich zu den Erwartungen \u00fcberh\u00f6ht oder unzureichend ist, ist im Voraus nicht m\u00f6glich, da wir nur die Summe betrachten.<\/strong><\/p>\n Historisch gesehen war eine hohe Risikopr\u00e4mie (billiger Aktienmarkt) bestenfalls eine ausreichende, aber nicht notwendige Voraussetzung f\u00fcr die Erzielung guter Renditen. Wenn andererseits der Markt teuer war, waren die Ergebnisse sehr uneinheitlich, mit sowohl mittelm\u00e4\u00dfigen als auch au\u00dfergew\u00f6hnlichen Renditen.<\/p>\n Ist der Markt zu diesem Zeitpunkt korrekt bewertet? Da sich die US-Wirtschaft dank wachstumsf\u00f6rdernder Ma\u00dfnahmen weiterhin von der Gefahr einer Rezession entfernt und KI eine neue digitale Revolution anf\u00fchrt, k\u00f6nnten die aktuellen Bewertungen gerechtfertigt sein. Nur die Zeit wird zeigen, ob die Realit\u00e4t die Erwartungen \u00fcbertreffen wird oder ob wir in einen \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Optimismus verfallen sind.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" FERNANDO DE FRUTOS, CFA, PhD | 21. FEBRUAR 2025 \u2022 Jedes Mal, wenn der Markt Rekorde bricht, kommt der Anlegerpsychologie eine besondere Rolle zu: Die Euphorie \u00fcber die erzielten Gewinne weicht der Angst vor einer pl\u00f6tzlichen Korrektur \u2022 Die Risikopr\u00e4mie ist eine statische Kennzahl, die konstante Gewinne voraussetzt, hohe Bewertungen k\u00f6nnen jedoch durch robuste Wachstumserwartungen … Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":6252,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[126],"tags":[],"class_list":["post-6257","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-unkategorisiert"],"acf":[],"post_mailing_queue_ids":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6257","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6257"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6257\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6252"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6257"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6257"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6257"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Returns-vs.-RP.jpg\")
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