La inferencia humana es claramente imperfecta, particularmente cuando se trata de problemas que requieren conocimiento estad\u00edstico o probabil\u00edstico. Si, adem\u00e1s, la situaci\u00f3n conlleva alg\u00fan tipo de riesgo que ponga en peligro la vida, nuestro \u201ccerebro de lagarto\u201d r\u00e1pidamente toma el control y desencadena una respuesta de \u00ablucha o huida\u00bb, en lugar de ir a buscar los libros de matem\u00e1ticas.<\/p>\n
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Para complicar las cosas, las estad\u00edsticas se ven muy diferentes dependiendo de la cobertura medi\u00e1tica. Un fen\u00f3meno social conocido como \u00abValores de las noticias\u00bb<\/a> hace que una noticia resulte m\u00e1s impactante dependiendo de la proximidad del suceso o la familiaridad de los actores.<\/p>\n <\/p>\n La crisis del coronavirus ha ahondado en todos estos prejuicios mentales para acabar creando una crisis social sin precedentes; evolucionando desde un problema que s\u00f3lo afectaba a una regi\u00f3n remota en China, a una pandemia que amenaza a nuestros seres m\u00e1s queridos.<\/p>\n <\/p>\n La lejan\u00eda hizo que se perdiera tiempo, ya que muchos, incluido yo mismo, calculamos mal la velocidad de transmisi\u00f3n. Y las bajas estad\u00edsticas de mortandad encubrieron el d\u00e9ficit del sistema sanitario para hacer frente a la emergencia; por lo que m\u00e1s tarde han tenido que implementarse medidas draconianas a la carrera.<\/p>\n <\/p>\n Con todas estas medidas, el coste en vidas humanas probablemente se limitar\u00e1 mucho, pero el coste econ\u00f3mico asociado se disparar\u00e1 tan exponencialmente como se ha propagado el virus. Grandes sectores de la econom\u00eda, como la hosteler\u00eda y las industrias de viajes, se est\u00e1n siendo literalmente cerradas, mientras que otros sectores trabajan a baja capacidad, lastrados por una baja demanda y una ca\u00edda en la productividad.<\/p>\n <\/p>\n Este es el tipo de parada repentina de la econom\u00eda que se suele experimentar durante una guerra, pero en este caso muy limitada en el tiempo. Su corta duraci\u00f3n conocida de antemano deber\u00eda ayudar a prevenir la gravedad del destrozo. Despu\u00e9s de todo, lo que se necesita es que las industrias afectadas obtengan una l\u00ednea de liquidez del gobierno que les permita capear la falta de ingresos durante unos meses. De esta forma, se salvar\u00e1n los empleos y, cuando termine la crisis sanitaria, la econom\u00eda podr\u00e1 volver a crecer con fuerza. No hay ning\u00fan proyecto que garantice mejores retornos al dinero p\u00fablico que salvar empleos manteniendo vivas a industrias que son perfectamente viables.<\/p>\n <\/p>\n Pero tanto como la soluci\u00f3n tiene de f\u00e1cil, lo es de costosa. Como sucede con los esfuerzos b\u00e9licos, la deuda del gobierno necesita aumentar sustancialmente (financiar dos trimestres de actividad econ\u00f3mica p\u00edrica puede costar un 20-30% del PIB). No es sorprendente por tanto que en la UE veamos una par\u00e1lisis, ya que la vieja disputa entre el norte y el sur sobre la sindicaci\u00f3n de riesgos est\u00e1 impidiendo una respuesta conjunta. En los Estados Unidos por contra, el problema parece estar en c\u00f3mo dividir los r\u00e9ditos pol\u00edticos de un est\u00edmulo fiscal de tal magnitud.<\/p>\n <\/p>\n Durante este impasse, los mercados financieros est\u00e1n en ca\u00edda libre, con el \u00fanico \u2013 pero insuficiente \u2013 apoyo provisto por los bancos centrales. Cuanto m\u00e1s dure esta situaci\u00f3n, mayor ser\u00e1 la actividad econ\u00f3mica perdida, y m\u00e1s tiempo tomar\u00e1 recuperarse. La econom\u00eda, al igual que un muelle al que se estira demasiado, puede mostrar \u00abhist\u00e9resis\u00bb, y podemos llegar a un punto en el que sea demasiado tarde para poder devolverla a su estado anterior.<\/p>\n <\/p>\n Los l\u00edderes pol\u00edticos son conscientes de ello y, por lo tanto, esperamos que se anuncie un paquete fiscal integral en los pr\u00f3ximos d\u00edas. Esto deber\u00eda ayudar a estabilizar los mercados financieros y acercar los precios de las acciones a valoraciones acordes con su potencial de beneficios a largo plazo.<\/p>\n <\/p>\n Mientras tanto, con niveles de volatilidad sin precedentes y precios de activos dislocados, reiteramos nuestro llamamiento a mantener la calma y permanecer invertidos en activos de alta calidad. Y conviene recordar, no hay que luchar contra la Fed, y no hay que luchar contra la civilizaci\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n Fernando de Frutos – Chief Investment Officer<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La inferencia humana es claramente imperfecta, particularmente cuando se trata de problemas que requieren conocimiento estad\u00edstico o probabil\u00edstico. 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