{"id":5810,"date":"2023-07-18T07:07:45","date_gmt":"2023-07-18T07:07:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.borealcm.com\/?p=5810"},"modified":"2023-07-19T08:56:07","modified_gmt":"2023-07-19T08:56:07","slug":"el-trastorno-del-consumidor-postpandemia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/el-trastorno-del-consumidor-postpandemia\/","title":{"rendered":"El Trastorno del consumidor postpandemia"},"content":{"rendered":"<p><strong>BY FERNANDO DE FRUTOS, CFA, PhD\u00a0 |\u00a0 17 JULY 2022<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><em>Este articulo ha sido publicado en la revista FUNDS SOCIETY ( 18 Julio 2023)<\/em><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>La recesi\u00f3n m\u00e1s anunciada de la historia reciente siempre parece estar a 6 meses vista. El fuerte repunte en los tipos de inter\u00e9s est\u00e1 enfriando la econom\u00eda. Sin embargo, los consumidores contin\u00faan ignorando las advertencias y se niegan a reducir el gasto. Han resurgido de la pandemia con un mayor patrimonio, y una menor propensi\u00f3n al ahorro.<\/li>\n<li>Con la inflaci\u00f3n disminuyendo de forma progresiva y la econom\u00eda aguantando mejor de lo esperado, las probabilidades de un \u00abaterrizaje suave\u00bb han aumentado. Sin embargo, el crecimiento es tibio, los m\u00e1rgenes empresariales est\u00e1n disminuyendo y el desempleo pronto podr\u00eda comenzar a aumentar. Con el riesgo a\u00f1adido de que, si se produce un ajuste del consumo, \u00e9ste puede ser m\u00e1s pronunciado de lo habitual<\/li>\n<li>Los mercados burs\u00e1tiles han ido recuperando terreno a medida que la econom\u00eda consegu\u00eda esquivar la recesi\u00f3n. Sin embargo, se enfrentan a una creciente resistencia al alza. Cualquier se\u00f1al de exuberancia har\u00e1 que la Fed mantenga los tipos de inter\u00e9s elevados, y esto aumenta el riesgo de un escenario de \u201caterrizaje forzoso\u201d.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Durante los \u00faltimos a\u00f1os, la econom\u00eda ha estado montada en una especie de monta\u00f1a rusa: la pandemia, una ultra-expansiva pol\u00edtica fiscal y monetaria, restricciones en la cadena de suministros, aumento en los precios de las materias primas, recuperaci\u00f3n sin precedentes en el empleo, fuerte repunte de la inflaci\u00f3n, terminando con una abrupta subida de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El consenso generalizado es que el pr\u00f3ximo giro va a ser una ca\u00edda en picado. Los indicadores econ\u00f3micos adelantados (basados en encuestas) llevan parpadeando en rojo durante meses. Sin embargo, la recesi\u00f3n m\u00e1s anticipada de la historia est\u00e1 resultando esquiva, y parece estar siempre a 6 meses vista.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Tratando de controlar la inflaci\u00f3n, la Fed ha aumentado los costes de financiaci\u00f3n. Esto deber\u00eda traducirse en que los consumidores gasten menos y que las empresas pospongan sus inversiones. Este canal de transmisi\u00f3n, llam\u00e9moslo \u201cdirecto\u201d, de la pol\u00edtica monetaria tarda un tiempo en enfriar la econom\u00eda. De ah\u00ed la diferencia que vemos entre las pobres expectativas y los relativamente buenos datos reales.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El sector manufacturero comienza a hacer buenas las previsiones. \u00c9stas han venido apuntando a una contracci\u00f3n en la actividad desde noviembre, a medida que la avalancha de pedidos creada por la pandemia iba dando paso a un exceso de inventarios. El sector de servicios, sin embargo, se mantiene a flote gracias a los consumidores, quienes se niegan a apretarse el cintur\u00f3n a pesar de todo el pesimismo reinante.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Claramente, un \u00abnuevo consumidor\u00bb surgi\u00f3 de la pandemia, con ahorros, y ganas de darse caprichos para dejar atr\u00e1s la frustraci\u00f3n de los confinamientos. Un patr\u00f3n de consumo nunca visto, caracterizado por una menor propensi\u00f3n al ahorro y escasa sensibilidad a los precios.<\/p>\n<p>Despu\u00e9s del boom inicial, los hogares redujeron el gasto debido a una disminuci\u00f3n de la renta disponible en t\u00e9rminos reales (ya que los aumentos salariales no compensaron por la inflaci\u00f3n). Pero siguen sin estar dispuestos a hacer sacrificios y a ahorrar de forma preventiva, como ser\u00eda lo habitual ante el empeoramiento de las expectativas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Puede que en este comportamiento haya un cierto elemento de irracionalidad, pero tambi\u00e9n una sensaci\u00f3n de seguridad laboral nunca vista. Despu\u00e9s de todo, el desempleo est\u00e1 cerca de sus m\u00ednimos hist\u00f3ricos en la mayor\u00eda de las econom\u00edas desarrolladas, y las empresas tienen problemas para encontrar trabajadores. Pero esto no pude durar indefinidamente.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, el canal de transmisi\u00f3n \u201cindirecto\u201d de la pol\u00edtica monetaria ha funcionado s\u00f3lo a medias, dado que las familias (en promedio) tienen un patrimonio mayor que antes de la pandemia. Hubo una fuerte correcci\u00f3n de los activos financieros el a\u00f1o pasado, pero la bolsa ha recuperado las p\u00e9rdidas casi en su totalidad. M\u00e1s importante a\u00fan, a pesar del encarecimiento de las hipotecas, los precios de las viviendas apenas han ca\u00eddo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Wealth-Effect.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-medium wp-image-5809\" src=\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Wealth-Effect-300x173.png\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"173\" srcset=\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Wealth-Effect-300x173.png 300w, https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Wealth-Effect.png 760w\" sizes=\"auto, (max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Un tercer elemento que sostiene la confianza del consumidor es la aparici\u00f3n de una especie de \u00abput fiscal\u00bb, que vendr\u00eda a reemplazar a la ahora ausente \u00abput de la Fed\u00bb. En su mente, muchos ciudadanos (viendo el gr\u00e1fico, particularmente los dem\u00f3cratas) podr\u00edan estar extrapolando el precedente establecido por la respuesta del gobierno a la pandemia; y preguntarse: \u00bfSi intervinieron tan decisivamente una vez, por qu\u00e9 no una segunda vez? \u00bfEs realmente necesario que las econom\u00edas tengan que atravesar ciclos econ\u00f3micos?<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Consumer-Sentiment-by-Political-Party-002.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-medium wp-image-5801\" src=\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Consumer-Sentiment-by-Political-Party-002-300x173.png\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"173\" srcset=\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Consumer-Sentiment-by-Political-Party-002-300x173.png 300w, https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Consumer-Sentiment-by-Political-Party-002.png 758w\" sizes=\"auto, (max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Las recesiones generalmente ocurren cuando la econom\u00eda se desacelera y los consumidores ajustan gasto anticip\u00e1ndose a un potencial aumento del desempleo. Con un mercado laboral tan fuerte, los precios de los activos cerca de m\u00e1ximos, y la austeridad fiscal en declive, parece que estamos a\u00fan muy lejos de llegar este punto.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Sin embargo, el desempleo es un indicador econ\u00f3mico retardado. Aunque la subida de los costes laborales y de financiaci\u00f3n est\u00e1n erosionando los m\u00e1rgenes, las empresas est\u00e1n acaparando mano de obra, temerosas de despedir empleados en un entorno en el que todav\u00eda resulta dif\u00edcil encontrar trabajadores.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La econom\u00eda est\u00e1 creciendo a un ritmo bajo y una ca\u00edda relativamente peque\u00f1a del consumo puede hacer que se frene. El riesgo es que el ajuste, si finalmente sucede, puede ser m\u00e1s pronunciado de lo habitual despu\u00e9s de haber estado gastando de forma desenfrenada. Si esto sucede, descubriremos una nueva aplicaci\u00f3n de la famosa hip\u00f3tesis de Hyman Minsky, que propone que \u00abla estabilidad genera inestabilidad\u00bb.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Los inversores deben ser conscientes de este riesgo antes de apostar decididamente por el \u00abaterrizaje suave\u00bb. La inflaci\u00f3n sigue mejorando y la econom\u00eda marcha mejor de lo esperado, pero tambi\u00e9n los tipos de inter\u00e9s se van a mantener elevados por m\u00e1s tiempo de lo esperado. Las bolsas se van a encontrar con una creciente resistencia. Cualquier signo de euforia puede incitar a la Fed a seguir subiendo tipos, y con ello acabar quebrando la espalda del consumidor.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"4bIzI1AJos\"><p><a href=\"https:\/\/www.fundssociety.com\/es\/opinion\/el-trastorno-del-consumidor-postpandemia\/\">El trastorno del consumidor postpandemia<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><iframe loading=\"lazy\" class=\"wp-embedded-content\" sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" style=\"position: absolute; clip: rect(1px, 1px, 1px, 1px);\" title=\"\u00abEl trastorno del consumidor postpandemia\u00bb \u2014 Funds Society\" src=\"https:\/\/www.fundssociety.com\/es\/opinion\/el-trastorno-del-consumidor-postpandemia\/embed\/#?secret=nBCZb9sKiY#?secret=4bIzI1AJos\" data-secret=\"4bIzI1AJos\" width=\"600\" height=\"338\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>BY FERNANDO DE FRUTOS, CFA, PhD\u00a0 |\u00a0 17 JULY 2022 &nbsp; Este articulo ha sido publicado en la revista FUNDS SOCIETY ( 18 Julio 2023) \u00a0 &nbsp; La recesi\u00f3n m\u00e1s anunciada de la historia reciente siempre parece estar a 6 meses vista. El fuerte repunte en los tipos de inter\u00e9s est\u00e1 enfriando la econom\u00eda. Sin &hellip; <a href=\"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/el-trastorno-del-consumidor-postpandemia\/\">Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":5805,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-5810","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categorizar"],"acf":[],"post_mailing_queue_ids":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5810","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5810"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5810\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5805"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5810"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5810"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5810"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}