BY FERNANDO DE FRUTOS, CFA, PhD | 05 AUGUST 2024<\/p>\n
\u2022 Los mercados han experimentado fuertes oscilaciones en las \u00faltimas sesiones. Las principales
\nbolsas han sufrido correcciones muy pronunciadas y los tipos de inter\u00e9s han ca\u00eddo bruscamente.
\nEl \u00edndice VIX, que mide la volatilidad del mercado, se ha disparado, lo que indica una gran
\nansiedad entre los inversores. <\/p>\n
\u2022 Aunque la correcci\u00f3n ha sido severa, no fue inesperada. Las valoraciones de las acciones estaban
\nextremadamente encarecidas y el mercado era por tanto vulnerable a una correcci\u00f3n. El
\ndetonante ha sido una combinaci\u00f3n de d\u00e9biles datos macroecon\u00f3micos, resultados
\ndecepcionantes de algunos de los gigantes tecnol\u00f3gicos y el temor a un error de pol\u00edtica
\nmonetaria por parte de los bancos centrales, que no est\u00e1n reaccionando de manera adecuada al
\ndeterioro de la econom\u00eda. <\/p>\n
\u2022 Con la ca\u00edda en los precios de las acciones y en las tasas de inter\u00e9s, las valoraciones han mejorado.
\nLa econom\u00eda a\u00fan parece estar lejos de entrar en recesi\u00f3n, y la Fed tiene mucho margen para
\nestimular la econom\u00eda ahora que la inflaci\u00f3n est\u00e1 bajo control.<\/p>\n
Las bolsas han experimentado correcciones severas en las \u00faltimas sesiones. El cl\u00edmax parece haberse
\nalcanzado hoy, con el Nikkei dej\u00e1ndose un 12.4%, borrando todas las ganancias acumuladas en el a\u00f1o.
\nLos \u00edndices estadounidenses y europeos tambi\u00e9n sufrieron p\u00e9rdidas sustanciales, y el VIX, conocido
\ncomo \u201c\u00edndice del miedo\u201d, alcanz\u00f3 niveles no vistos desde 2022.<\/p>\n
Esta correcci\u00f3n probablemente se debe a una confluencia de factores. En primer lugar, las
\nvaloraciones se hab\u00edan encarecido en extremo. En los \u00faltimos trimestres, el ritmo de subida en los
\nprecios super\u00f3 el crecimiento de las ganancias, mientras que las tasas de inter\u00e9s se mantuvieron
\nelevadas. El proceso de desinflaci\u00f3n se estanc\u00f3, lo que impidi\u00f3 a la Fed iniciar los recortes de tasas
\nanticipados.<\/p>\n
Adem\u00e1s, los reportes de beneficios de cuatro de las cinco principales empresas tecnol\u00f3gicas que
\nimpulsan el mercado (excluyendo NVIDIA) no lograron batir a las expectativas, con solo Meta
\nsuper\u00e1ndolas. Si bien las dem\u00e1s no decepcionaron necesariamente en sus resultados, no lograron
\nconvencer a los mercados de que las inversiones en IA va a conseguir generar rentabilidades
\nsuficientes. Esto podr\u00eda indicar un posible agotamiento de la narrativa de la IA que ha impulsado los
\nmercados desde el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Por otra parte, los datos macroecon\u00f3micos se han deteriorado en los \u00faltimos meses. Tanto los
\nindicadores adelantados como el PMI de servicios, como los datos de actividad econ\u00f3mica real,
\nespecialmente los relacionados con el mercado laboral, han mostrado debilidad. Aunque la Fed era
\nconsciente de esta tendencia, carec\u00eda de acceso a los datos m\u00e1s antes de su reuni\u00f3n del 30 de julio.
\nEn consecuencia, los mercados comenzaron a temer que la Fed vuelva a llegar tarde, esta vez
\nretrasando los recortes de tipos necesarios para evitar un estancamiento econ\u00f3mico.
\nM\u00e1s all\u00e1 de los fundamentos, los factores t\u00e9cnicos y de liquidez tambi\u00e9n han desempe\u00f1ado un papel.
\nEl mismo d\u00eda en que se public\u00f3 el decepcionante informe de empleo, el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) elev\u00f3
\ninesperadamente las tasas de inter\u00e9s por primera vez desde 2007 para apoyar al yen y combatir la
\ninflaci\u00f3n. Dado que el yen es una popular moneda de financiaci\u00f3n de inversiones dado sus bajos tipos
\nde inter\u00e9s, la medida provoc\u00f3 una ola de liquidaciones tanto en las acciones japonesas como
\ninternacionales.<\/p>\n
En general, con los \u00edndices burs\u00e1tiles cayendo junto con los tipos de inter\u00e9s, y las ganancias
\ncorporativas manteni\u00e9ndose positivas (el crecimiento interanual del segundo trimestre
\nprobablemente ser\u00e1 de doble d\u00edgito), las valoraciones han vuelto a acercarse a los promedios
\nhist\u00f3ricos. La prima de riesgo de las acciones, que se hab\u00eda vuelto negativa por primera vez desde la
\nburbuja puntocom, ha repuntado hasta casi el 1%.<\/p>\n
Los inversores, al igual que la naturaleza, aborrecen el vac\u00edo. Con el pr\u00f3ximo anuncio de tasas de la
\nFed programado para el 18 de septiembre y NVIDIA reportando ganancias el 28 de agosto, los
\nmercados se han enfrentado a una \u00abbolsa de aire\u00bb en su b\u00fasqueda de un aterrizaje suave. Estas
\nturbulencias de aire limpio suelen ser de m\u00e1s corta duraci\u00f3n que las causadas por las tormentas. A
\npesar de la reciente volatilidad, la econom\u00eda a\u00fan est\u00e1 lejos de entrar en recesi\u00f3n, y la Fed conserva
\nuna cantidad sustancial de p\u00f3lvora seca para estimular el crecimiento. En ausencia de datos m\u00e1s
\nconcluyentes, esta correcci\u00f3n parece m\u00e1s una oportunidad para comprar en la ca\u00edda que una se\u00f1al
\npara reducir el riesgo de las carteras.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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