Invertir en m\u00e1ximos genera incertidumbre.<\/strong> Sin referencias previas, el terreno se percibe como desconocido y, por tanto, m\u00e1s riesgoso. Nos cuesta poner a trabajar nuevo capital, pero tambi\u00e9n nos duele quedarnos al margen de la fiesta. La teor\u00eda del cerebro reptiliano<\/em> explica en parte esta aversi\u00f3n: la evoluci\u00f3n ha favorecido avances incrementales y una sensibilidad mayor a las p\u00e9rdidas que a las oportunidades desaprovechadas. De ah\u00ed que la tentaci\u00f3n de realizar beneficios se intensifique conforme crecen las ganancias.<\/p>\n Por fortuna, contamos con el neoc\u00f3rtex, que nos permite razonar y planificar a largo plazo. Evaluar si es prudente invertir en m\u00e1ximos requiere mirar m\u00e1s all\u00e1 de la geopol\u00edtica, los ciclos econ\u00f3micos y la pol\u00edtica monetaria<\/strong>. A largo plazo, las acciones suben si los beneficios por acci\u00f3n lo hacen, y actualmente las ganancias empresariales tambi\u00e9n se encuentran en niveles r\u00e9cord.<\/p>\n Sin embargo, los precios han crecido m\u00e1s r\u00e1pido que los beneficios, lo que ha elevado las valoraciones. Si bien el ratio P\/E sugiere que el mercado est\u00e1 caro, lo realmente relevante es la comparaci\u00f3n con otras alternativas de inversi\u00f3n<\/strong>. La prima de riesgo burs\u00e1til \u2014la diferencia entre la rentabilidad por beneficio y el rendimiento del bono del Tesoro\u2014 ha ca\u00eddo a niveles no vistos desde la burbuja de las puntocom.<\/p>\n En aquel entonces, la prima de riesgo lleg\u00f3 a situarse por debajo del -3%. Hoy nos acercamos al -1%, tras haber promediado m\u00e1s del 3% en las \u00faltimas dos d\u00e9cadas. Esto podr\u00eda sugerir prudencia en la exposici\u00f3n a renta variable. Sin embargo, las valoraciones son solo una parte de la ecuaci\u00f3n. A diferencia de los bonos, los beneficios de las acciones pueden crecer con el tiempo. La prima de riesgo es una m\u00e9trica est\u00e1tica que asume beneficios constantes, pero valoraciones elevadas pueden estar justificadas por expectativas de crecimiento robustas<\/strong>.<\/p>\n El siguiente gr\u00e1fico ilustra esta idea: en el eje horizontal, la prima de riesgo del S&P 500 en un momento dado; en el vertical, el retorno del \u00edndice cinco a\u00f1os despu\u00e9s. La dispersi\u00f3n de los datos sugiere que no existe una correlaci\u00f3n clara entre la prima de riesgo y las rentabilidades futuras, lo que refuerza la hip\u00f3tesis de que los mercados son eficientes y reflejan la informaci\u00f3n disponible en cada momento.<\/p>\n En este sentido, las valoraciones se asemejan al principio de indeterminaci\u00f3n de la mec\u00e1nica cu\u00e1ntica, seg\u00fan el cual dos variables complementarias no pueden conocerse con precisi\u00f3n simult\u00e1neamente<\/strong>. Los inversores pagan primas m\u00e1s altas cuando las perspectivas de crecimiento son elevadas y viceversa. Determinar si la prima pagada es excesiva o insuficiente en relaci\u00f3n con las expectativas es imposible ex-ante, pues solo observamos el agregado.<\/strong><\/p>\n Hist\u00f3ricamente, una prima de riesgo elevada (bolsa barata) ha sido, en el mejor de los casos, condici\u00f3n suficiente pero no necesaria para obtener buenos retornos. En cambio, cuando el mercado ha estado caro, los resultados han sido muy dispares<\/strong>, con rentabilidades tanto mediocres como extraordinarias.<\/p>\n Llegados a este punto, \u00bfest\u00e1 el mercado correctamente valorado?<\/strong> Con una econom\u00eda estadounidense que sigue alej\u00e1ndose del riesgo de recesi\u00f3n gracias a pol\u00edticas procrecimiento y con la IA liderando una nueva revoluci\u00f3n digital, las actuales valoraciones podr\u00edan estar justificadas. Solo el tiempo dir\u00e1 si la realidad superar\u00e1 las expectativas o si hemos ca\u00eddo en un exceso de optimismo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" FERNANDO DE FRUTOS, CFA, PhD | 21 FEBRERO DE 2025 \u2022 Cada vez que el mercado bate r\u00e9cords, la psicolog\u00eda del inversor cobra un protagonismo especial: la euforia por las ganancias conseguidas da paso al miedo a una s\u00fabita correcci\u00f3n \u2022 La prima de riesgo es una m\u00e9trica est\u00e1tica que asume beneficios constantes, pero valoraciones … Continued<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":6250,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-6245","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categorizar"],"acf":[],"post_mailing_queue_ids":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6245","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6245"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6245\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6250"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6245"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6245"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.borealcm.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6245"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/www.borealcm.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Returns-vs.-RP.jpg\")
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